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即时策略:5000点以下,建仓区域渐现   

2007-11-27 14:13:07|  分类: 最新研究 |  标签: |举报 |字号 订阅

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   德胜基金研究中心    德胜研究团队    2007-11-23 12:04:00

[特别声明]“德胜基金投资精要”中的研究文章全部来自德胜基金研究中心的独立研究。如需转载,请注明来自www.dsfunds.com

 

 

最近几日A股市场受多方面因素影响出现了大幅下跌。主要原因是:

 

1、  来自政策面的调控意图明显,相关政策环境一直处于紧缩的调控基调下。这是我们之前策略分析一直强调的。

2、  股市自身的调整压力不断。以基金为代表的主流机构在年底偃旗息鼓,以调整和布局为主,没有做多的强烈动机。这在我们最近的研究中也一直明确提示。

3、  周边市场的压力:油价不断创出新高,美股连连重挫,带动全球市场走弱,尤其是港股市场。对美国经济放缓的预期也导致了投资者心态趋谨慎,包括对中国经济可能受到影响的预期,对A股上市公司业绩增长受到影响的预期。

 

但是,我们始终强调的是,此轮调整的性质在我们判断仍然是阶段性调整,而不是趋势性的转折。目前的情况仍处于不明朗的阶段,但是投资者无须恐慌。总体而言:

 

1、牛市的基础并没有发生显著改变。宏观经济乐观向上、企业竞争力不断提升的背景依然存在,工业化、城市化和消费升级仍将是经济增长的引擎,美国方面需求降低对中国经济的影响十分有限;而作为流动性泛滥来源的人民币升值预期也是进一步强化。从估值来看,截至收盘,沪深300指数08年动态市盈率为28.6倍,09年动态市盈率为23.6倍。即使考虑到未来业绩增速放缓的客观现实,以动态市盈率来看市场下行的空间也是非常有限。

 

2、从主流机构的角度,投资者的信心并未受到严重影响;基金在年底的调整更多的是为明年的行情进行准备。在震荡和调整中,仍然可以发掘到重新上升的动力。

 

虽然中期看好的判断没有改变,但是我们对年底之前的谨慎判断也没有改变。这种基本观点在我们9月以来的策略分析中一以贯之。

 

目前政策面的总体基调是调控,但是希望比较平稳。年底前还有一个重大的不确定性因素即股指期货是否能够推出。在此问题上,管理层的态度模糊易变,也处于不断试探市场的阶段。年底前推出股指期货的预期本来已经比较明确,而如今市场发生大跌,决策层的信心又受到影响,因此在推出时机上现在仍有不确定性,这对市场也会带来潜在的风险。

 

从策略的角度来说,对于轻仓或空仓的投资者,我们认为5000点以下已经是可以建仓的区域;但是在一些重大不确定性明朗化之前,我们预计年底前市场仍以震荡调整为主,因此建仓不必着急。我们的具体策略建议并没有改变,即对于积极型投资者,11月底仓位最高不超过70%;更趋稳健的投资者,可以选择50%~60%的基本仓位,并在市场环境明朗化后再加大建仓的力度。

 

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